光華科技2022年實現營收33.02億元，同比+28%，實現歸母凈利1.17億元，同比+87.6%，扣非歸母凈利1.07億元，同比+162.36%。

　　鋰電材料產能建設加速

　　受益于公司鋰電材料業務產能釋放，2022年公司鋰電材料業務貢獻營收12.93億元，同比+318.8%，占總營收比例也提升27pct至39%，毛利率為16.65%，同比+5.52pcts，盈利能力大幅提升。產能方面，公司投資2.47億元在現有廠區建設年產3.6萬噸磷酸錳鐵鋰及磷酸鐵正極材料，目前2.6萬噸在建；公司1萬噸/年綜合回收生產線順利投產，同時，4萬/年噸退役鋰電池拆解分類利用生產項目正式落地。

　　建立渠道優勢提升競爭力

　　公司大力發展鋰電回收業務，自主研發了精細拆解工藝，代替了傳統的粉碎分選方式，并通過濕法回收研究，開發了極片的分離工藝，在降低濕法分離的技術風險的同時，也提升了濕法回收的增值空間。公司發明的磷酸鐵鋰正極廢料高效選擇性提鋰技術，預計鋰綜合回收率將超過95%。此外公司也實現了磷酸鐵工藝液的循環利用，避免了大量高鹽廢水的產生，實現了電池級磷酸鐵的可控制備，預計鐵、磷的回收超過98%。電池回收利用產業鏈的分散性決定了擁有渠道資源的企業將獲得更多的優勢，公司與車企深度合作，已經陸續與北汽鵬龍、南京金龍、廣西華奧、奇瑞萬達等多家車企簽訂回收戰略合作協議，建立起一定規模的動力電池回收渠道，動作*同行。

　　戰略布局5G市場

　　傳統業務PCB化學品完成生產4.8萬噸，貢獻營收14.44億元，同比-15.05%，毛利率為11.07%，同比-1.63pcts，化學試劑業務完成生產2萬噸，貢獻營收3.91億元，同比+27.75%，毛利率為30.22%，同比+0.1pcts，傳統業務毛利水平較為穩定。公司戰略布局5G市場，加強技術創新和新產品開發，目前已與中興、華為等多個客戶建立起研發合作。

　　投資建議

　　考慮到公司鋰電材料產品價格波動較大，我們下修公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為2.43億元/4.34億元/5.89億元，對應PE為36x/20x/15x，維持“買入”評級。

本文轉載自長江有色金屬網，內容均來自于互聯網，不代表本站觀點，內容版權歸屬原作者及站點所有，如有對您造成影響，請及時聯系我們予以刪除！